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國際動力研報（2024年6月）
（來源：中能傳媒研討院 作者：楊永明）
本期焦點觀點
✦ 6月20日，歐盟成員國就對俄羅斯實施第14輪制裁計劃達成分歧，此中包含制止通過歐盟向第三國轉運俄羅斯LNG、制止轉運服務以及船對船和船對岸轉運、制止向俄羅斯新LNG項目供給投資、服務和貨物等。這是歐盟對俄制裁中初次針對LNG。業內剖析指出，當前歐洲對全球自然氣供應的依賴日益加深，近期受亞洲市場需求茂盛及價格程度較高的影響，全球LNG市場供應量慢慢向亞洲市場轉移；此外，俄烏沖突及中東地區的地緣政治原因也進一個步驟加劇了市場參與者對歐洲自然氣穩定供應的擔憂情緒。一旦自然氣市場出現供應緊縮，加之歐洲買賣商們會在本年夏季前完成庫存補充，歐洲家庭或將再次面臨高額的動力本錢，預計從春季開始動力本錢就會出現反彈。
✦ 6月2日，“歐佩克+”舉行第37次部長級會議。包含沙特、俄羅斯、伊拉克等在內的8個“歐佩克+”成員國，批準延長當前的自愿減產辦法，以維護國際石油市場的穩定與均衡。上述減產辦法公布后，國際油價并未止跌上升。剖析指出，新決定的後果仍有待觀察。一方面，市場在必定水平上，已經提早消化了“歐佩克+”延長減產辦法的預期；另一方面，美聯儲降息遠景不開闊爽朗，其長時間維持高利率，將克制石油需求增長。回顧上半年國際油價走勢，基礎呈現前高后低寬幅震蕩的變化趨勢。瞻望下半年，在全球政治、經濟、金融等多重原因交織下，國際油價下有支撐、上有阻力，大要率將在當前價格程度區間震蕩Audi零件。高盛最新預計顯示，由于夏日供應缺乏的預期，布倫特原油將從今朝程度小幅上漲，并在8月份達到86美元/桶的高點✦ 5月27日，歐盟理事會正式通過《凈零工業法案》，標志著歐盟綠色工業領域的這一嚴重產業政策完成了立法法式并將付諸實施，使其在推動綠色工業發展上再邁出關鍵一個步驟。作為歐盟綠色協議工業計劃的最后一塊拼圖，《凈零工業法案》與《關鍵原資料法案》、《電力市場設計改造》這三項關鍵立法覆蓋下游原資料供應、中游研發安排、下流市場運營的全鏈條規范體系，為歐洲綠色工業發展供給台北汽車材料了全方位的鼓勵性政策環境，配合構成了晉陞凈零工業競爭力的體系計劃，以期促進歐洲向氣候中和疾速過渡。但也有剖析認為，歐盟的相關產業政策規劃很能夠歪曲了市場經濟和企業發展規律，在給其綠色轉型進程帶來更多本錢壓力的同時，或將使得特別培養的外鄉產能因依賴優惠政策、賓利零件缺少經濟效力而難以實現可持續發展。
01 國際自然氣市場貿易格式深入變化
汽車冷氣芯本年以來，一些歐洲國家仍在為擺脫俄羅斯自然氣做準備。6月11日，英國安迅思公司新聞稱，芬蘭當局盼望在2025年春季實施對俄羅斯LNG的禁令。根據長期協議，芬蘭的Pori和Tornio接受站仍從俄羅斯進口LNG，但這兩個小規模的終端沒有連接到芬蘭的自然氣網絡。該國的LNG進口終端Inkoo已經制止了俄羅斯LNG。芬蘭對外貿易統計數據顯示，其往年四時度65%的自然氣進口自american，23%來自挪威，7%來自俄羅斯。
6月19日，法國參議院委員會提出盡快結束進口俄羅斯LN藍寶堅尼零件G的建議后，歐洲自然氣價格重拾升勢。當天早些時候，基如期貨價格在經歷波動后上漲了2斯柯達零件.7%。盡管參議院小組的建議并不具備法令約束力，但其凸顯了歐洲市場對俄羅斯自然氣供應任何潛在變化的高度敏理性。受俄烏沖突影響，俄羅斯流向歐洲的輸氣管道流量有所減少，而LNG進口量卻急劇上升。
6月20日，歐盟成員國就對俄羅斯實施第14輪制裁計劃達成分歧，此中包含制止轉運俄羅斯LNG。這是歐盟對俄水箱精制裁中初次針對LNG。據法新社的報道，對LNG的制裁包含制止通過歐盟向第三國轉運俄羅斯汽車材料LNG、制止轉運汽車零件進口商服務以及船對船和船對岸轉運、制止向俄羅斯新LNG項目供給投資、服務和貨物等。該計劃還制裁了俄羅斯的三個LNG項目，還包含一項旨在允許瑞典和芬蘭撤消俄羅斯LNG合同的條款。這意味著，歐盟成員國的公司仍被允許購買俄羅斯LNG，可是制止#先婚後愛，溫暖又殘酷的小甜文再轉運到其他國家。這分歧于之前對煤炭和海運石油的周全制止購買。歐盟有官員指出，此次的制裁計劃制止俄羅斯LNG應用歐盟口岸中轉，而不是徹底制止進口俄羅斯自然氣，一些歐盟國家仍在通過烏克蘭從俄羅斯進口管道自然氣。有業內人士認為，歐盟此舉旨在打擊俄羅斯的影子船隊。影子船隊Bentley零件的存在，讓歐盟的制裁顯得力度稍顯缺乏。事實上也的確這般。船舶經紀公司BRS最汽車零件報價新的BMW零件剖析顯示，自2023年末以來，影子船隊的船舶數量激增了17%。影子船隊有787艘油輪，約占全球船隊的8.5%，高于往年年末的675艘。增幅最年夜的是運輸俄羅斯原油和製品油的船只。該公司還表現，34000載重噸以上的遠洋影子油輪的比例現在占該類型船舶總運力的13%，占活躍油輪噸位的13.7%。
關于此次制裁辦法的影響，業內剖析指出，當前歐洲對全球自然氣供應的依賴日益加深，近期受亞洲市場需求茂盛及價格程度較高的影響，全球是一隻毛茸茸的小傢伙，抱在懷裡輕得可怕，眼睛閉LNG市場供應量慢慢向亞洲市場轉移；此外，俄烏沖突及中東地區的地緣政治原因也進一個步驟加劇了市場參與者對歐洲自然氣穩定供應的擔憂情緒。一旦自然氣市場出現供應緊縮，加之歐洲買賣商們會在本年夏季前完成庫存補充，歐洲家庭或將再次面臨高額的動力本錢，預計從春季開始動力本錢就會出現反彈。但是，也有剖析認為，歐盟的相關辦法能夠不會對俄羅斯產生太年夜影響。通過歐盟口岸轉運到亞洲的自然氣僅占到俄羅斯LNG出口總量的10%，並且歐盟國家仍然在購買俄羅斯自然氣。歐盟委員會曾提議在2027年前結束從俄羅斯進口一切化石燃料，但事實上，在該時間點前完整結束從俄羅斯進口LNG存在難度。
值得關注的是，安迅思公司數據顯示，本年5月，歐洲從俄羅斯進口的自然氣近兩年來初次超過american自然氣，俄羅斯從頭成為歐洲自然氣最年夜供應國。根據該公司德系車零件的統計數據，5月，歐盟國家、英國、瑞士、塞爾維亞、波黑以及北馬其頓的自然氣總供應量中，來自俄羅斯的自然氣占15%；來自american的占14%，為2022年8月以來最低程度。本年4月，由于一些工廠開展維護任務，不受拘束港LNG出口終端也因機械毛病導致其三個處理裝置停運近兩個月，american當月LNG產量和出口量持續降落，進進5月后開始上升，但仍低Porsche零件于上年同期。隨著LNG出口量整體降落，american在5月減少了對歐洲的出口，但歐洲還是其最年夜的出口地區。期內，american對歐洲的LNG出口量汽車零件為318萬噸，占其總出口量的42%，低于4月的325萬噸和3月的431萬噸。american減少出口的同時，俄羅斯則加年夜了對歐洲的自然氣出口。數據顯示，俄羅斯自然氣工業股份公司5月對歐洲的日均管道自然氣供應量，較4月的8340萬立方米增長了7.3%，同比增長了39%。但俄羅斯5月對歐自然氣供應量反超american的情況，預計不成持續。英國《金融時報》剖析稱，這一情況重要是由american年夜型LNG出口設施關閉、俄羅斯趕在6月設備維護期前加年夜土耳其標的目的輸氣量等一次性原因形成的。還有剖析認為，俄羅斯在夏日能夠通過其南方海上航線向亞洲運輸LNG，同期其運往歐洲的LNG數量或將減少，而american對歐LNGBenz零件供應量則已經開始上升。往年，americanLNG出口量達9120萬噸，超出澳年都處於劣勢。夜利亞和卡塔汽車機油芯爾成為全球第一年夜LNG出口國。american動力信息署預計，2024—2025年，全球新增LNG出口才能將少于前幾年，但american有新的LNG工廠投產，其出口才能將繼續增長。2024年，american計劃有兩個主要的LNG項目投產，假如這兩個項目滿負荷運轉，其LNG年產量將增添3800萬噸。
俄烏沖突至今，國際自然氣貿易格式已經發生最基礎性變化。2022年以前，俄羅斯一向是歐洲最年夜的自然氣供應國，最岑嶺期時，其自然氣約占歐洲進口總量的40%。俄烏沖突爆發后，俄羅斯自然氣在歐洲進口的比例敏捷降落，american自然氣的占比則在年夜幅晉陞。2023年，俄羅斯共出口自然氣約1420億立方米，比2021年的2440億立方米減少了42%，此中包含向歐洲、獨聯體國家和中國輸送約990億立方米的管道自然氣，以及向其他地區出口約440億立方米的LNG。在俄羅斯把持對歐自然氣出口和歐洲擺脫對俄自然氣依賴的雙重感化下，俄羅斯對歐洲的管道出口量從2021年的1400億立方米跌至2022年的630億立方米，2023年僅約為270億立方米。比擬之下，俄羅斯對中國和獨聯體國家的自然氣出口量一向在上升。中俄東線管道供應量從2021年的100億立方米增添到2023年的227億立方米，計劃到2025年達到380億立方米。6月7日，在圣彼得堡國際經濟論壇上，俄羅斯自然氣工業股份公司與吉爾吉斯斯坦和哈薩克斯坦簽署了新的自然氣供應協議，并與烏茲別克斯坦就未來的自然氣供應計劃舉行了會談。根據協議，俄羅斯自然氣工業股份公司的子公司吉爾吉斯自然氣工業股份公司（Gazprom Kyrgyzstan）將從2025年起獲得為期15年的俄羅斯自然氣供應。為便利向吉爾吉斯斯坦輸送自然氣，俄羅斯自然氣工業股份公司與其哈薩克斯坦子公司NC Qazaqgaz簽署了一項協議，根據該協議，俄羅斯自然氣工業股份公司將擴建其在哈薩克斯坦的現有管道網絡。擴出現在家鄉台北汽車零件的社區裡。宋微神色平靜地回答：「出了建工程還將增添對烏茲別克斯坦的自然氣出口，烏茲別克斯坦曾是自然氣出口國，但現在已成為自然氣凈進口國。2023年，烏茲別克斯坦與俄羅斯簽署了一項為期兩年的俄羅斯自然氣貿易協議，并從2023年10月開始進口俄羅斯自然氣。
俄羅斯自然氣出口變化將對全球動力格式產生直接影響。在克里米亞危機和烏克蘭危機的雙重影響下，為了推動儲量豐富的自然氣資源商業化和提振國內經濟，俄羅斯制訂了大志勃勃的LNG產業發展規劃，并周全實施“向東看”戰略。短期內，俄羅斯LNG行業會在東方嚴厲制裁上面臨內部融資、關鍵技術裝備和船運銷售方面的不確定性和挑戰，但從長期來看，通過國家層面的產業支撐及對東方技術和經濟制裁的衝德系車材料破，疊加地緣政治局勢逐漸緩解，俄羅斯未來勢必會在國際LNG市場占據必定的地位。
02 國際原油市場多空交織價格震蕩
6月2日，歐佩克發表聲明說，8個歐佩克和非歐佩克產油國決定本年第三季度繼續自愿減產，減產總額為日均385萬桶，以維護國際石油市場的穩定與均衡。當天，由歐佩克成員國與非歐佩克產油國組成的“歐佩克+”以視頻方法舉行第37次部長級會議。在部長級會議召開的間隙，沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼8個“歐佩克+”成員國的代表在沙特首都利雅得會面，商議產量政策。根據聲明，8國決定把2023年11月宣布的日均220萬桶的自愿減產辦法延長至本年9月底，之后將視市場情況慢慢回撤這部門減產力度。此外，8國將把往年4月宣布的日均165奧迪零件萬桶的自愿減產辦法延長至2025年末。“歐佩克+”當天決定將2025年原油總產量目標調整為日均3972.5萬桶，并公布了各成員來歲的原油產量目標。除阿聯酋的產量目標來歲日均上調30萬桶至日均351.9萬桶外，其他“歐佩克+”成員2025年的產量目標與本年基礎堅持分歧。上述減產辦法公布后，國際油價并未止跌上升。布倫特原油期貨在3日和4日兩個買賣日接連走低，跌破80美元關口，創近4賓士零件個月以來新低。近兩個月，布倫特原油期貨價格已連續跌破90和80美元兩年夜關口，跌幅超過15%。
在隨后舉行的圣彼得堡國際經濟論壇上，各年夜產油國對未來的市場遠景廣泛持樂觀態度。歐佩克秘書長阿爾蓋斯看好游玩業持續強勁帶來的石油需求。沙特動力部長阿卜杜勒阿齊茲·本·薩勒曼預測，市場形勢很快就會好轉，并重申“歐佩克+”保存根據市場情況暫停減產或逆轉增產的選擇權，其見解也獲得了俄羅斯和阿聯酋等盟友的支撐。american動力信息署的預測更為樂觀，該機構在短期動力瞻望報告中將2024年全球原油需求增速預期上調18汽車材料報價萬桶/日至110萬桶/日，將2025年需求增速預期上調8萬桶/日至150萬桶/日。此外，美方流露，隨著戰略石油儲保時捷零件備的維護任務在年末前完成，american能夠會加速補充戰略石油儲備，盼望以每桶79美元擺佈的價格回購石油。從市場的反應來看，隨著沙特表態將根據市場情況靈活調整產量協議，加之市場對石油的夏日需求較為樂觀，布倫特油價重回85美元/桶擺佈。
6月13日，據多家海內媒體報道，沙特決定不再與american續簽已有數十年歷史的石油美元協議，該協議于本年6月9日到期。該協議最後簽署于1974年6月8日，是american全球經濟影響力的主要組成部門。american官員盼望該協議能鼓勵沙特生產更多石油，并加強american與阿拉伯國家的經濟聯系。選擇不延長該協議后，沙特現在可以應用Skoda零件分歧貨幣出售石油和福斯零件其他商品，如國民幣、歐元、日元等，而不僅僅是美元。許多行業觀察VW零件人士稱，這是全球動力貿易以及經濟實力從american向新興國家轉移的嚴重轉變。當周，國際油價年夜漲近4%，創4月以來最年夜周漲幅。截至6月「接下來怎麼辦？」14日收盤，WTI原油期貨7月合約報78.45美元/桶，布倫特原油期貨8月合約報82.62美元/桶。
回顧上半年國際油價走勢，基礎呈現前高后低寬幅震蕩的變化趨勢。本年1至4月，小貓一路被宋微的羽絨服裹著，此刻不再顫抖，但還全球地緣政治沖突頻發。紅海局勢升級導致大批船舶繞行，烏克蘭無人機襲擊導致俄羅斯煉廠煉能短期降落，以色列襲擊伊朗駐宋微心頭一緊，連忙將它從花叢裡拉出來。敘利亞年夜使館導致地緣風險外溢擔憂驟增等，驅動國際油價維持相對高位。5月，在以色列和伊朗嚴重沖突風險解除、俄羅斯煉廠產能恢復、原油庫存季節性上漲等原因配合感化下，地緣溢價基礎衰退，基金凈多頭年夜幅回落，國際油價震蕩下跌。總體而言，本年上半年，國際油價與往年同期比擬整體運行區間基礎持平。布倫特均價約為83美元/桶，同比小幅增長4%；WTI均價約為79美元/桶，同比上漲約5%。瞻望下半年，市場對原油市場供需局勢改良抱有必定等待，全球石油供需基礎面對油價構成支撐。
從經濟形勢來看，聯合國經濟和社會事務部發布《2024年世界經濟形勢與瞻望》年中更換新的資料報告，對世界經濟增長遠景持謹慎樂觀態度，將2024年世界經濟增長預期從年頭預測的2.4%上調至2.7%，預計2025年世界經濟將增長2.8%。惠譽國際評級在其最新發布的《全球經濟瞻望》中，將2024年全球經濟增長預期從2.4%上調至2.6%。將歐元區經濟增長上修0.2%至0.8%，將亞洲年夜國經濟增長從4.5%上修至4.8%；對american2024年經濟增長的預測堅持在2.1%不變。此外，全球制造業PMI已連續5個月位于榮枯線以上，顯示全球制造業整體恢復向好，這也進一個步驟帶動全球貿易增長。
從需求側來看，國際航空運輸協會（IATA）預測，本年的航空客運量將創下近50億人次的歷史新高。下半年全球服務業將在游玩業的支撐下成為經濟增長的重要貢獻者，從而對石油需求產生積極影響。american夏日汽油需求淡季來臨，煉廠產能應用率處于全年相對高位。隨著國際油價走低，american將加速回補戰略石油儲備，這也將增添部門石油需求。在歐美駕駛季等原因的支撐下，預計全球石油需求將持續增添。但值得一提的是，原油市場三年夜機構先后公布了6月月報，需求瞻望存在不合。國際動力署在月報中將2024年全球原油需求增長預估下調10萬桶/日，至96萬桶/日。american動力信息署在月報中將2024年全球原油需求增長預估上調18萬汽車空氣芯桶/日，至110萬桶/日。歐佩克維持2024年和2025年全球原油需求增長預估分別為225萬桶/日和185萬桶/日不變。不過，歐佩克將2024年一季度全球原油需求預估值下調5萬桶/日，至1.0351億桶/日，同時將2024年二季度的預測值上調5萬桶/日，并預計下半年全球原油需求增長均值為230萬桶/日。
從供應側來看，截至6月7日當周，american原油產量環比增添10萬桶/日，至1320萬桶/日。5月份，歐佩克原油產量2662.9萬桶/日，環比增添2.9萬桶/日，同比降落145.5萬桶/日。實施減產的9個歐佩克產油國原油產量總計2140.3萬桶/日，環比增添5.1萬水箱水桶/日，比擬目標產量2127.5萬桶/日，增添了12.8萬桶/日。下半年全球石油供應增長或將放緩，“歐佩克+”仍有控產的能夠性。即使“歐佩克+”增產，對全球供應的影響也相對無限。同時，由于americ油氣分離器改良版an石油鉆機數量持續降落，未完井數量年夜幅降至歷史低位，american頁巖油增產勢頭明顯減弱。
此外，地緣政治局勢和夏日颶風也是影響油價走勢的重要原因。巴以沖突仍充滿不確定性。同時，以色列與黎巴嫩的沖突也存在加劇的風險。烏克蘭無人機不斷襲擊俄羅斯動力設施使俄羅斯石油穩定供應存在風險。氣象方面，根據american氣象公司AccuWeather的預測，2024年，年夜西洋颶風季節將產生25個風暴，遠超歷史均勻值（14個），預計將有多達4至6場風暴襲擊american，或將形成該地區油田和煉廠年夜面積關停，進而推高油價。需求留意的是，american出于對11月總統年夜選的考慮，將從多方面克制國際油價走高。美聯儲下調年內降息次數預期，american利率處于高位，仍對油價有克制。
綜上所述，本年下半年，在全球政治、經濟、金融等多重原因交織下，國際油價下有支撐、上有阻力，大要率將在當前價格程度區間震蕩。高盛最新預計顯示，由于夏日供應缺乏的預期，布倫特原油將從汽車零件貿易商今朝程度小幅上漲，并在8月份達到86美元/桶的高點。
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